福祸相依？中国saas市场泡沫即将破裂，但对行业来说却是一次机遇-pg电子竞技平台

2023-05-30 09:52:01  信息编号：k20230515632328  浏览次数：90

就在一年前，saas赛道投资火热非凡，达到了行业第二波膨胀期的顶峰，企业也纷纷迎来了估值最高点，全年共有27家企业登陆二级市场，创下了行业ipo历史记录，融资事件更是高达2369例，融资总金额超过千亿。

而一年后，saas行业经历了剧烈的过山车似的行情，二级市场估值大幅收缩、股价跳水并传递至一级市场，据犀牛数据显示，2022年国内saas赛道投资案例为57（不包含未公开事件），而2021年投资案例为139，同比下降59%。

任何市场都呈现周期性变化，热门行业过高的估值总是难以为继。

很难说今年saas企业普遍估值出现巨大下调的现象与宏观经济形势无关，但潮水退去后，企业亏损扩大，续约率不及预期等行业通病也是所有人不得不正视的问题。

中国saas行业泡沫即将破裂
前几天，收听了一位saas行业投资人的采访音频。

他非常坦诚的说：过去两三年，整个企业服务市场可能被高估了50%，甚至100%。

不过，要我说，这位投资人还是太保守了——如果和最高峰相比——中国企服市场可能被高估了好几倍。

以上市公司明源云为例，市值在2021年曾突破千亿，其同年收入近22亿，ps倍数（市值/收入）超过40倍。

再看看它如今的市值——截止2023年5月19日——只有不到100亿，下跌超过90%。

这已经不是“腰斩”，而是“脚踝斩”了。

然而，泡沫破灭未必全是坏事。

在最“疯狂”的时候，大家满脑子都是融资，只要能带来营收，哪怕是红海市场，也要义无反顾的一头扎进去。

毕竟，即便“只有”20倍的ps，收入增加1000万就意味着2个亿的估值提升，投资人甚至都不会考虑增长的效率和可持续性。

来钱如此容易的生意，傻子才不做呢。

然而现在大家应该都意识到，中国saas可能要渡过一个漫长的融资寒冬。

这就迫使大家回归tob软件的本质：一门正常的生意，而不是给投资人讲的故事。

比如，saas高管群的一位ceo说，很多公司都砍掉了scrm线，重新聚焦主营业务。

另一位ceo则反馈，发现大家都越来越愿意开放合作，毕竟重复造轮子并不符合生意的规律。

从这个角度来看，泡沫破裂对中国saas来说，确实是一件大好事。

毕竟saas软件和2000年的互联网泡沫存在本质区别：saas产品并非旁氏骗局，而是真正给企业带来了巨大价值。

因此，对于saas公司来说，只要持续提高价值创造的能力，融资反而是水到渠成的事情。

如何“回归”
值得一提的是，在与多位投资人的对话中，大家都不约而同地提到了“回归”一词。

投资需要回归理性，侧面说明了长期以来国内saas行业在成熟理性的估值体系上的空缺。

saas的本质是商业模式，要解决真实的商业需求并提高效率，最重要的就是落到产品本身，正如源码资本执行董事陈润泽所说，2022年行业的关键词是“回归本质”。

早在去年年初，五源资本合伙人刘凯就向钛媒体创投家表示，2022年的saas行业更多的是回落。

无论在估值体系还是在市场对于创业公司的要求上，随着疫情的逐渐终结，市场对于数字化的渗透率预期会降低，对于创业公司盈利能力的要求会回归。

从时间线上来说，中国saas行业在14-16年进入启蒙阶段，随后迎来了发展期和调整阶段，美联储长期宽松低息的政策使高增长saas公司被赋予了较高估值水平。

去年，港股市场动辄赋予中国头部 saas 企业超30倍的 p/s 估值，然而随着货币政策调整，加上潜在经济衰退对saas企业财务报表的影响，行业一、二级市场估值倒挂的惨淡现象频出。

无论创业者还是投资人都对周期有着清晰的认知，有波峰必有波谷，以往经济市场出现波动，大家总是习惯将其视作为循环往复的周期性挑战，不过陈润泽认为，从资本市场的角度看周期是存在的，但同时大家熟悉的一批海外明星saas公司正逐步走出高增长阶段，因此他们的估值水平调整可能是长期的。

蓝驰创投投资合伙人石建平也表示，回顾过去的十年，国内saas行业发展整体上是相对缓慢的，处在准备与探索的阶段，从一级市场看许多明星项目估值很高，但商业进展缓慢和估值是脱节的。

不过，站在更宏观的视角，资本市场的集体共识是对saas行业的长期看好，估值长期回落并不妨碍那些有着优秀pmf和运营指标的早期公司继续获得资本市场认可。

把握国内外差距，精准出击
国内saas市场在近几年得到了政策的大力支持，这为saas产业的发展提供了良好的环境和机遇。

具体来说，政府出台了一系列政策文件，如《中国云计算发展十三五规划》、《促进大数据发展行动纲要》等，为云计算、大数据等技术在各个行业的应用提供了政策支持，加快了saas产业的发展。

同时，政府也加强了监管，规范了市场秩序，防止了不正当竞争，为saas产业的健康发展提供了保障。

相比较之下，国外saas市场相对于国内市场来说，发展较为成熟。

以美国为例，saas市场已经发展了超过20年，已经形成了较为完整的生态系统。

在美国，saas被广泛应用于各种行业，如金融、医疗、教育等。

尤其是在金融行业，saas已经成为了一种主流的应用方式，许多银行、证券公司等都采用了saas技术进行业务管理和流程优化。

而从产品形态方面来看，国内和国外的差距亦不小。

国内saas产品形态相对较为单一，主要是基于桌面的应用程序。

而国外saas产品形态则更为多样，包括基于移动端、web端、物联网等多种形态。

国外saas产品的多样化形态可以更好地满足不同行业、不同用户的需求，提高了产品的适用性和普及率。

在客户群体方面，国内saas市场主要服务于大中型企业，而国外saas市场则更加广泛，已经逐渐扩展到小微企业和个人用户。

随着企业数字化转型的推进，越来越多的小微企业和个人用户也开始考虑使用saas系统，这为国外saas市场的发展提供了更广阔的空间。

在竞争格局方面，国内saas市场竞争激烈，涌现出了一批优秀的saas企业，如阿里云、华为云、腾讯云等。

而国外市场则相对较为平稳，虽然也有一些知名企业，但市场份额相对较小。

这主要是因为国外市场的竞争格局相对更为平稳，市场份额也主要由几家大型企业占据，需要不断创新和扩大市场份额。

总体来说，国内saas市场具有很大的发展潜力，而国外saas市场相对于国内市场来说，发展更为成熟。

在产品形态、客户群体和竞争格局等方面都有其特点和差异。

虽然国外市场的发展速度可能相对较慢，但是也有很多企业在不断探索和创新，为整个行业的发展注入了新的活力。

但同时也需要企业自身积极推动数字化转型，才能充分利用市场机会。

募寻找突围点
实际上，把周期拉长来看，历史上有许多伟大的公司都是在寒冬里成长起来的，真正能够生存下来的企业有一定容错、消化泡沫的能力。

对企业来说，更重要的是在恶劣环境中找到突围点。

具体而言，石建平表示可以分两种情况讨论，一类是已经有一定规模的公司，对它们而言想完全放下原有包袱、断臂创新是比较困难的，这些公司反而应该回到基本面：控制成本，更聚焦自己的商业本质，给客户创造更聚焦的价值，做更快、更高效的商业转化。

第二类是想创业或正处在创业早期的公司，一定不能用传统企业服务思路去做市场，因为底层技术变化非常大，同时产业结构、客户需求以及资本市场的资本结构也发生了变化。

在巨变之下，如何创业，如何去高效地创业是非常重要的事。

对大公司来说，随着人口流量红利的见顶以及政策环境的改变，要实现持续的发展就必须转换思路，例如背靠阿里大平台的钉钉，如今正在努力“解构”自身，将传统应用的复杂功能打碎，把业务融入到了信息流中。

至于创业公司，我们也能看见今年有更多顺应行业趋势的下一代saas创新思路公司涌现。

石建平认为，企业服务要以下一代的企业软件新思路去做。

大家都知道数据驱动、云化等，但是选择什么样的市场，以什么样的商业模式去切入是非常具有挑战性的。

要思考什么是最适合的、能够有高速增长的、摩擦力比较小的，同时创造巨大商业价值的赛道。

靖亚资本创始管理合伙人郑靖伟向钛媒体创投家表示，现在的市场与经济环境下，saas创业公司应该关注三个特别重要的指标：一是现金流，二是人效，三是续费率。

对此，陈润泽也有相似的观点：短期内，saas企业必须摆脱对融资的过度依赖，优化研发、销售、交付和管理效率，把握好增长和现金流的平衡，保留足够长的runway；长期看，宏观环境的变化会激发下游客户对精细化运营的重视，从高速增长回归到稳定发展的企业也会更关注成本和费用项，这对软件、自动化等投入都是有利因素。

另外，郑靖伟尤其强调了人效，美国的saas公司平均人效在200-250万，国内saas公司如果没有办法做到50万平均人效，那公司确实还有很大的优化空间；至于续费率，公司需要想办法让现有客户持续复购。

年初saas 公司在二级市场估值大幅下调时，郑靖伟就呼吁被投企业要开始提高人效，开始优化团队。

“我觉得作为ceo，这时候就需要迅速、果断地做出反人性的决定。

一些ceo觉得公司是自己一手创立起来的，把企业视作自己的孩子，那些跟着公司好几年的老同事可能效率已经跟不上了，但因为是公司的元老，ceo就产生了舍不得和犹豫的情绪，最后面临的结局就是又多烧了半年的钱。

”
“寒冬反而是最佳组织升级的机遇。

”
来源：钛媒体，王戴明，东山冷月